WeWork與風投的故事：別盲目買單一個大故事

查核補註（2026-10-30）： 1. 出處：貼文標示為#BillionDollarLoser、#得到聽書，即對Reeves Wiedeman《Billion Dollar Loser》的得到聽書書摘；以下書中數字為書摘或講者說法。 2. 貼文寫「2016年，由於開支過大，WeWork一年就虧損了9000萬美元」。WeWork向SEC提交的S-1（2019）合併損益表列示：2016年淨損為429,690千美元（約4.30億美元），2017年933,494千美元，2018年1,927,419千美元。貼文的9000萬美元與此不同，S-1損益表的淨損列沒有這個數字，貼文未說明是哪一個口徑，本站保留原文，不判定哪個口徑。 來源：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1533523/000119312519220499/d781982ds1.htm https://www.businessinsider.com/wework-s-1-prospectus-ipo-revenue-cash-flow-2019-8 ---- 羅賓小弟：「創業家必須能很好的敘事，把一個故事說完整，必要時，要能重塑格局講一個更大的故事。」 羅賓小弟：「VC同業要學著聽故事、想像故事、更要分辨故事可信度，很多創業家是為了更大估值去掰出來的故事，但是自己也不是很有把握，不要盲目買單一個大故事。」 --- #BillionDollarLoser 為什麼風投這麼青睞WeWork？首先，Neumann講的故事，非常符合風投的偏好。作者在書裡說，創業投資的目標不是尋找一個行業的天花板，而是要找到能夠顛覆行業的“第二種方案”。 如果WeWork只是共享辦公行業的領頭羊，那它就只是這個行業的天花板。而Neumann把自己的競爭對手變成了寫字樓，他說，“我們不是在和其他聯合辦公空間競爭，我們是在和寫字樓競爭——在美國，這是個15兆美元的資產類別。 ” 從全球範圍來看，房地產市場接近200兆美元，WeWork想要用科技顛覆的是這個市場。 如果WeWork真的能在這樣一個巨大市場中，打造一個全球聞名的品牌，重塑人們的辦公方式，那就是風投想要的“第二種方案”。 從共享辦公這個小池塘裡走出來，走進房地產市場這個汪洋大海，這讓WeWork看上去潛力無限。 其次，風投願意在WeWork身上下重注，也有他們自身的顧慮。有個新詞叫FOMO，就是害怕錯過。過去幾十年，Google、FB、Netflix這些科技巨頭的成功，讓很多風投賺得盆滿缽滿，一次大的成功就能抵消數次投資失敗。許多沒參與的投資機構看紅了眼，他們已經“厭倦了錯過”，就把錢袋子敞開，準備朝下一個科技巨頭撒過去。 他們在WeWork這樣的公司身上下重注，其實不一定代表堅信它能成功，更可能的原因是害怕自己錯過下一個巨頭。 在風投的助力下，WeWork的估值一路飛漲。可資本的錢不是白拿的，也要有回饋。Neumann用什麼來回報他們呢？極速擴張。 有段時期，WeWork每18天就開設一家分店，Neumann的目標就是儘可能快地把公司做大。 極速擴張，跟亞當的初心“經營社群”，其實有點矛盾。要想經營好一個社群，需要經營者投入大量時間、精力。這種方式很難在短時間內，實現規模化擴張和盈利。很多競爭對手就是因為幹這行利潤率太低，才不得不放棄的。 可Neumann完全沒有這些顧慮，他的心裡只有增長。他也有自己的擴張策略，用低價簽署長期的租約，常常一簽就是20年，每份租約剛開始的時候都有免租期，WeWork就可以在免租期內儘可能地“狼吞虎嚥”，等租期到了，再去操心租金的問題。極速擴張時期，為了從競爭對手手裡搶奪一個辦公空間，Neumann甚至會給出25%的溢價。 這些手段可以說是，只看眼前不顧以後，只看增長不顧盈利。我們現在聽起來會覺得很不合理，但這些手段很符合當時創業風潮之下，人們的行事風格。矽谷著名投資人裡德·霍夫曼，提出過一個理念“閃電式擴張”，這個觀念認為，初創公司就應該不擇手段地獲取客戶，然後再想辦法賺錢。但霍夫曼也提到，要“負責任”地擴張，而Neumann的擴張手段，顯然不負責任。 野心勃勃的Neumann，還把手伸向了更多領域，開啟了五花八門的新項目，有教育服務、自行車保養服務、送餐服務，有健身房品牌，甚至還有香水。雜亂的業務，分散了團隊的注意力。但雜亂還是小問題，規模擴大帶來的開支才是大麻煩。 2016年，由於開支過大，WeWork一年就虧損了9000萬美元，Neumann的應對方式是精打細算，他控制了一些項目的進展，號召公司一起省錢，但在很多人看來，這種精打細算是一種虛偽：公司嚴重虧損，Neumann卻在購置豪宅，坐直升機去度假。 也是在2016年，高漲的創業投資浪潮開始回落，許多著名投資人都對創業公司的高估值、高開銷，發出了警告。投資者開始對WeWork這樣的企業產生戒心。形勢對WeWork很不妙，因為他們燒錢的速度太快了，沒有新的投資就沒法繼續擴張。危急關頭，一個人出現了，他不僅給Neumann提供了救命藥物——金錢，還鼓勵亞當繼續踩下油門，擴大規模，而且要狠狠地踩下。這個人就是孫正義，軟銀公司的創始人，他以大膽押注而聞名，被創業者稱為“網際網路世界的主宰”。 孫正義來了，WeWork精打細算的時代很快過去，繼續呼嘯向前。 --- Neumann和WeWork的故事，對所有走在創業路上的人来说，都是一個很好的提醒：越是高歌猛進的时候，越是需要心存警醒。 #得到聽書