Gogoro赴美上市：給台灣資本市場的三個思考

有關Gogoro採用SPAC赴美上市 羅賓小弟也分享一下自己看法 Gogoro到美國掛牌，這就跟王建民、陳金鋒挑戰大聯盟一樣，你根本也不會想將王建民、陳金鋒等一流好手留在台灣，甚至是大谷翔平、鈴木一郎也不會甘於只在日本市場，每個頂尖好手，都希望自己可以挑戰世界殿堂，而我們在台灣都是給予祝福和期待，希望都能有相當出色的表現。 -- 一、先從台灣資本市場面向，台灣資本市場準備好了嗎? 羅賓小弟沒看過Gogoro財務報表，但是市場傳聞財務報表已經累積相當數額的虧損，那台灣資本市場是否有這個心理準備，除極高的市值外(650億市值，比全家、新普市值都還要高出一截)，假設財務報表可能呈現是： (1)累虧多，不是幾億、幾十億，很可能是近百億台幣級別； (2)淨值低，甚至不排除是負數，有些特別股會先放在負債科目； (3)持續虧損，即便是開始獲利，究竟何時可以彌補完累虧。 美國資本市場已經進展到可以接受持續鉅額虧損、前期因為投入巨大、導致累積虧損巨大、甚至淨值為負數的公司掛牌，只要有足夠大前景/夢去支撐。(例如很多矽谷新創掛牌時累積虧損都是十幾億美元、甚至更高...) 羅賓小弟個人覺得台灣資本市場，還沒有面對這樣財報的心理準備，但是台灣資本市場可以先從練習接受高本益比、PS評價模式、低淨值等開始，也不用想一蹴可及就完成觀念轉變，這需要監理機關、市場、及投資人共同學習成長，逐步摸索出屬於台灣資本市場的特色。 -- 二、Gogoro本身，企業會選擇最適合的上市地點，這倒也不用太強求，還是抱持祝福的態度，祝福台灣企業可以在國際資本市場上發光發熱，可以在國際市場上募集到更多的資金，回台灣發展，貢獻這塊土地。(如果去美國IPO可以募集到150億，但在台灣只能募到15億的話，當然選擇去美國募集更多的錢，拿回台灣發展) 而如果Gogoro能有超出預期的表現，反而可以讓更多國際資金注意到台灣，共同協助台灣新創環境加速建立。 但就Gogoro本身的隱憂，小弟想提幾點： 先講美國資本市場要持續有能見度，羅賓小弟認為要滿足三個要件： 1.必須是一個足夠大的題材(例如支付) 2.另外需要是區域型(或足夠多人口市場)的前三名(例如東南亞區域) 3.持續呈現高度成長(>50%、>100%) 4.如果有不錯的毛利率更好(>50%) 5.足夠大的營收規模 可以滿足以上幾點的，例如東南亞新創巨獸Grab，就可以獲得相當程度的美國資本市場關注。 那羅賓小弟就會開始為Gogoro擔心(希望是羅賓小弟多慮)： 1.電動機車是不是夠吸引人的題目?想像空間夠不夠大(台灣是以摩托車為主要交通工具中，人均所得最高的國家，其他多半都是所得相對較低的新興市場才以摩托車為主要交通工具)。 2.Gogoro主要營收都來自於台灣，而不是區域型，甚至Gogoro模式輸出到歐洲，但合作夥伴Coup選擇結束而失敗告終，如果Gogoro模式沒法證明可以走出台灣，或是在不同國家找到可發展的商業模式，那美國資本市場接受度就需要再觀察。 3.台灣人可以說對Gogoro耳熟能詳，但是出了台灣國門，國際市場主流資金對於Gogoro可能相當陌生。 4.小弟最擔心是Gogoro本身已經成長遲緩，甚至過去一二年數字是呈現衰退，美國資本市場應該無法接受新創公司拿出來的數字是呈現衰退的。 不過，這都是羅賓小弟個人揣測，期待Gogoro表現優於預期，很多羅賓小弟聽說是錯的，相關憂慮都是多餘的，還是要祝福Gogoro順利走出台灣，藉此激勵更多台灣新創挑戰大聯盟。 -- 三、台灣資本市場的主管機關可以保持開放態度，重新審視什麼是台灣資本市場現階段的優勢/特色。 台灣今年出了91APP這個市值10億美元的新創獨角獸，留在台灣資本市場，但是回到最上面的看法，91APP已經證明商業模式，這幾年都繳出獲利成績，帳上早期累虧也都已經彌補，且帳上有相當充裕現金可供發展，淨值雖然不高，但也算可以接受，營收成長雖差強人意，但是獲利是有倍數成長，而且毛利率相對高，所以台灣資本市場現階段可以接受91APP這樣估值。 但是反觀Gogoro，羅賓小弟覺得台灣資本市場未必是給不起高估值，但是整體市場(包含投資人)都還需要時間學習，很多觀念都不是一夕之間可以改變的。 那台灣現階段市場也許還無法胃納20億美元的高估值獨角獸，但是台灣現階段可能最適合1-10億美元的新創公司發展，那台灣主管機關可以將關注度放在這些1-10億美元估值的新創公司身上，了解它們需要什麼、在意什麼、疑慮什麼，看能不能一一協助解決，陪著他們成長茁壯。 我們對台灣新創公司去尋找更適合發展資本市場給予祝福，相對的，台灣真正要思考是，我們的優勢是什麼，我們的特點是什麼，我們能不能也吸引到國際上優秀的新創來台灣掛牌，例如東南亞許多1-10億美元估值的潛力新創，台灣資本市場是否能提供足夠多的誘因吸引到他們，願意主動來到台灣資本市場發展。 全世界資本市場/新創市場都是充分交流、自由移動的，我們要能打造一個最適合的環境，留住最適合的團隊，除留下潛力新創外，羅賓小弟覺得更重要是，台灣能不能吸引到國際上其他優秀新創團隊，如果我們有更多國內外優質新創公司都選擇在這塊土地掛牌，就能吸引到更多國際資金入注，為台灣資本市場持續成長注入更多動能，有天我們也可以留住/創造出，20億美元、30億美元、50億美元、100億美元的新創公司。 --- 總結來說，台灣資本市場在2021年已經跨出第一步，但是距離成熟還有段距離，這段時間還可以持續學習成長，我們可以給台灣主管機關更多鼓勵、更多監督，給台灣新創更多祝福和支持的力量。 --- 同場加映羅賓小弟上一篇內容，美國/矽谷之所以偉大是因為足夠多元化。 矽谷為什麼是世界的頂點，是心態、文化、更重要是人才，矽谷磁吸全世界最頂尖人才和資金。 在台灣的創業活動或者研討會，你看到的幾乎都是本地的創業者。但是在矽谷情況就完全不同，你可以看到來自印度、韓國、巴西、德國、印尼、中國、以色列以及其他國家的創始人，但他們中往往沒有一個人是在美國長大的，這是因為矽谷已經是名副其實的國際創業中心。 矽谷最大的優勢就在於它對人才的吸引力，它吸納了來自全世界各地的優秀人才。 美國人並沒有那麼聰明，但美國人也沒有必要那麼聰明，因為今天的美國天才來自全世界。 矽谷有超過一半的新創公司創辦人來自海外，但在台灣，情況則完全不同，佔據主導地位的還是本地的創業者。 羅賓小弟：「胸懷偉大夢想的台灣創業家，應該去矽谷二三年時間，藉由參與矽谷新創公司實際運作一段時間，接受完全不同的文化衝擊。」 對於台灣政府來說，我們也應該想辦法吸納全世界的頂尖人才，改用「穿越寒冬」作者的話說，台灣人沒有這麼聰明，台灣人也沒必要這麼聰明，但是台灣可以讓全世界最聰明的人聚集到這個地方，共同努力帶領台灣往前進，為台灣創造價值，台灣就有全世界最頂級的競爭力。 台灣要成為偉大的創新之地，不是擋著不讓人出去，甚至應該鼓勵他們積極出去看世界，去世界舞台闖蕩再回饋這塊土地；我們真正要做是打造一個環境、一片土壤，讓世界的精英願意進來、想要進來，因為在這裡適合你們這個階段的發展和茁壯，可以找到最適合的養分。